Abstract
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This study introduces the simulation approach supplementing the sensitivity analysis out of the conventional discounted cash flow(DCF) method and the widely used real options pricing method(ROPM) in evaluating economic feasibility for investment projects. Especially, the ROPM method can explicitly include the uncertainty inherent in the project that is ignored in the DCF method, and properly incorporate the management's flexibilities to cope with environmental changes into economic evaluation. A case study investigates an imaginary investment project to deal with constructing two units of Korea standard nuclear plants and operating for economic life. The simulation analysis explicitly considers the uncertainty of electricity prices, and represents the feasible set of net present value of project as a probability. The economic value based on the ROPM with the option to continue appears to be higher that of the traditional DCF method.
본 연구에서는 투자사업에 대한 경제성을 평가하는 데 있어 기존 현금흐름할인 (DCF) 방식에 기초한 민감도 분석을 보완한 시율레이션을 활용하는 기법과 최근 활발히 논의중인 설물옵션가격결정법(ROPM)을 소개한다. 특히, ROPM은 DCF 방식에서 제대로 고려할 수 없었던 투자사업에 내재된 불확실성을 명시적으로 반영할 수 있고, 사엽여건 변화에 능동적으로 대처하는 '운영상의 유연성’을 경제성 평가에 포함 시킬 수 있다. 사례분석에서는 한국 표준형 원전 2기를 건설하여 경제수명 기간 동안 운영하는 가상의 투자사업을 가정한다. 국내 전력가격의 불확실성을 명시적으로 고려한 시뮬레이션 분석에서는 프로젝트의 순현재가치의 실현 가능성을 확률로서 나타낸다. ROPM 기법을 활용하여 지속옵션을 고려한 경제성 평가에서는 기존 DCF 방식에 비해 경제성이 향상되는 것으로 나타난다.
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- Publisher :Korea Energy Economic Institute·Korea Resource Economics Association
- Publisher(Ko) :에너지경제연구원·한국자원경제학회
- Journal Title :Korean Energy Economic Review
- Journal Title(Ko) :에너지경제연구
- Volume : 5
- No :1
- Pages :27-55
Korean Energy Economic Review
