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2026 Vol.25, Issue 2 Preview Page
Energy Price Shocks and Firm Exit: Evidence from Korean Manufacturing

에너지 가격 충격과 기업 퇴출: 한국 제조업 기업을 중심으로

Da Gyeong Yoo1
,
Doo Hwan Won2*
유 다경1
,
원 두환2*
1Ph.D. Student, Department of Economics, Pusan National University.
2Professor, Department of Economics, Pusan National University.
1부산대학교 경제학과 박사과정 (주저자)
2부산대학교 경제학부 교수 (교신저자)
*Corresponding Author
30 September 2026. pp. 27-51
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Abstract

This study examines the impact of energy price shocks on firm exit risk using panel data on externally audited manufacturing firms in Korea from 2010 to 2024. A Time-varying Cox model that allows for time-varying coefficients is employed to estimate heterogeneous effects of energy price shocks across firm characteristics. The results show that the effect of energy price shocks varies significantly depending on firm characteristics. In particular, increases in energy price volatility tend to raise the exit risk of small firms more strongly than that of larger firms. In addition, borrowing dependency increases exit risk, while operating profitability reduces it, indicating that financial soundness plays an important role in firm survival. These findings suggest that energy price shocks do not affect all firms uniformly but operate differently depending on firm size and financial structure. The results highlight the need for targeted policy responses focusing on vulnerable firms during periods of energy price volatility.

Keywords
energy price shocks
firm exit
survival analysis

본 연구는 2010~2024년 한국 제조업 외감법인 패널자료를 이용하여 에너지 가격 충격이 기업 퇴출 위험에 미치는 영향을 분석한다. 시간 가변 계수를 허용하는 Time-varying Cox 모형을 추정한 결과, 에너지 가격 변동성 충격은 중소기업의 퇴출 위험을 대기업에 비해 유의하게 더 크게 높이는 것으로 나타났다, 이러한 격차는 차입금 의존도가 높은 재무적 취약 기업에서 더욱 두드러진다. 즉 에너지 가격 변동성 충격은 독립적으로 작동하기보다 기업의 규모 열위와 재무적 취약성을 매개로 퇴출 위험을 증가시키는 방식으로 작용한다는 것을 의미한다. 이러한 결과는 에너지 가격 충격이 모든 기업에 동일하게 작용하기보다 기업 규모와 재무 구조에 따라 차별적으로 작용함을 보여주며, 에너지 가격 변동기에 취약 기업을 중심으로 한 선별적 정책 대응의 필요성을 시사한다.

키워드
에너지 가격 충격
기업 퇴출
생존분석
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Information
  • Publisher :Korea Energy Economic Institute·Korea Resource Economics Association
  • Publisher(Ko) :에너지경제연구원·한국자원경제학회
  • Journal Title :Korean Energy Economic Review
  • Journal Title(Ko) :에너지경제연구
  • Volume : 25
  • No :2
  • Pages :27-51
  • Received Date : 2026-04-06
  • Revised Date : 2026-05-15
  • Accepted Date : 2026-05-21
  • DOI :https://doi.org/10.22794/keer.2026.25.2.002
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